2月5日，中国证监会宣布，批准深交所主板和中小板合并。中国资本市场再次迎来变革性动作。

公开统计显示，截至2021年2月5日，深交所主板上市公司合计468家，中小板公司合计1001家。其中，江苏上市公司在深交所主板上有22家，在中小板上有106家。此外，截至2020年12月31日，江苏还有4家拟IPO企业正在深交所中小板上排队。

两板合并后，将对这些上市公司和拟上市公司有什么影响?深交所在进一步推进改革和扩大开放上还将有什么连续性动作?江苏企业能不能适应快速变革的资本市场?记者近日采访了有关人士和企业。

成绩突出 中小板曾发挥重要作用

深圳中小板的开板，在中国资本市场发展史上，有其特殊的历史意义。

2004年5月，为拓宽中小企业直接融资渠道，分步骤推进创业板建设，深交所在主板内先设立了中小板。有别于当时主板市场以国有企业挂牌为主体的情况，中小板在设立时就承载了推动中小企业、民营企业上市的重任。

16年间，中小板为资本市场书写了一段又一段的财富故事，也培育了一个又一个耀眼的明星企业。

从业绩上看，以2019年的业绩为基准，首批挂牌的8家企业中，有7家在15年间取得了两位数的归属净利润复合增长率。其中，来自江苏的鸿达兴业以25.85%的复合增长率、合计超30倍的总利润增长率位列上述企业中第一。总体看，根据最新财务数据，中小板上市公司平均营收从最初的6.6亿元增长至49.32亿元，平均净利润从0.39亿元增长至2.15亿元。

从行业上看，在沪深两市细分行业中，约有40%的龙头企业均在中小板。其中就包括比亚迪、海康威视、苏宁云商、金螳螂等企业。他们有的市值早在百亿之上，有的则是行业“担当”。

从权重上看，目前中小板上合计拥有1001家上市公司，数量占到全部A股上市公司的23.96%。截至2月5日，总市值达14.02万亿元，占全部A股上市公司总市值比重的16.47%。

经过多年的改革探索，深交所逐步形成了包括主板、中小板、创业板在内的多层次资本市场体系。在这个过程中，中小板为中小企业进入资本市场做了许多有益尝试，为中小企业发展发挥了重要作用。

分工明确 板块功能更加清晰

公开资料显示，中小板设立后，深交所主板便鲜有企业挂牌。2004年以后，全市场仅有潍柴动力、美的集团、申万宏源、招商蛇口、招商公路5家企业挂牌深交所主板，且大多为并购重组后的整体上市。

业内人士认为，一方面，中小板在上市门槛、市值规模、业绩表现和交易特征等方面和主板逐渐趋同;另一方面，当年挂牌中小板的许多企业，都已成长为行业龙头，不能再单纯以“中小”来定义。从这个角度出发，实际上深交所主板和中小板合并的呼声由来已久。

深交所表示，本次合并是贯彻党的十九届五中全会精神，深化金融供给侧结构性改革，全面深化资本市场改革，发挥资本市场枢纽作用，增强资本市场服务实体经济能力的重要安排。合并后深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰。有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性;有利于进一步突出创业板市场定位，深入贯彻创新驱动发展战略;有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩表示，合并之后主板和创业板的定位和分工更为明确，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展，创业板主要服务于成长型创新创业企业，共同为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务。

前海开源基金执行总经理杨德龙认为，深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施。股票发行注册制改革是一项系统工程，目前，科创板、创业板试点注册制已取得较好效果，但也要看到，注册制试点的时间还不长，有些制度还需要不断磨合和优化，不能急于求成。

深交所介绍，合并主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

记者也了解到，合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成，市场主体仅需就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月完成，总体上对市场和投资者影响较小。

不断变革 苏企表态积极适应

“作为一家上市公司，我们更在意资本市场对公司的服务功能会不会削弱。”苏州一家中小板上市公司董秘告诉记者，公司近期拟发起设立投资基金，募集规模为2亿元，基金成立后将重点投资于智能制造、物联网等领域，为公司未来发展打开新空间，“在这个关键节点上，我们更需要资本市场的支持。”

杨德龙认为，资本市场对于中小企业的服务，不但不会因两板合并而削弱，实际上还在不断增强。此前，深市中小板与主板公司平均市值存在一定差距，但近年来差距已逐年缩小，而且随着资本市场深化改革，资本市场对实体企业的支持力度越来越大。

“这一背景之下，合并深交所主板和中小板是坚持问题导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重，相互补充的发展格局，更好满足不同阶段的企业发展融资的需求，增强深交所的融资功能。”杨德龙说。

江苏某上市公司副总经理表示，中国资本市场上的变革正在大刀阔斧进行着。这种变革可能是细微的，只是一个小的标准的调整;也可能是很大的，例如这次两板的合并，但是不论是哪一种，实际上都向企业传达着一个信息，市场在变化，对企业和企业管理层的要求将更严。

记者采访发现，大多被访江苏上市公司传达出来的态度都非常积极，认为资本市场变革期，既是挑战也是机遇，企业将在压力下取得高质量发展。

中金公司首席经济学家彭文生认为，深交所主板与中小板合并，将进一步推进资本市场的存量改革。未来，深市主板与中小板合并将形成一个更有广度和深度的板块，而越规范、越清晰，对企业提出的要求也就越高。(陈澄 胡春春 孟培嘉 陈娴)

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