作者：樊志菁
本周美股将迎来新财报季最忙碌的一周——标普500指数中的178家公司将陆续公布季度业绩，其中包括道指30家成分股中的14家，纳指中则囊括了微软、谷歌母公司Alphabet、脸书母公司Meta 和电商巨头亚马逊。目前四巨头的总市值合计已超5万亿美元，约占标普500指数市值的14%，他们的业绩表现将对市场造成巨大的影响。
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随着美联储加息周期渐入尾声，市场正在关注经济对企业运营和利润率的影响。作为今年最热门的交易标的，科技股能否不负众望也将是财报季中的最大看点之一。
科技股考验估值合理性
在美联储加息周期临近尾声等因素推动下，科技股成为了今年市场的主角。最新公布的美银基金经理调查显示，做多大型科技股已经成为了最拥挤的交易。
裁员和人工智能正成为科技行业的关键词。追踪科技公司裁员情况的Layoffs.fyi网站数据显示，今年以来，全球500多家科技公司已累计裁员近15万人，作为控制成本的选择。科技巨头也无法幸免，上述四家公司从去年11月起累计裁员超7万人，Meta上周宣布了新一轮裁员计划。Oak Associates Funds联合首席投资官兼投资组合经理斯蒂姆森（Robert Stimpson）表示，不排除这些公司在盈利报告宣布进一步的裁员计划，这可能会在经济衰退之前提高利润率，并使其股票更具吸引力。“科技公司去年进行了非常艰难的调整，考虑到它已经接受了必须裁员和稍微紧缩的事实，它已经对某种衰退打了折扣。”他说。
相比之下，人工智能进展可能成为这些企业盈利的新动力，这也愈发吸引了投资者的关注。微软已将OpenAI的ChatGPT技术集成到其搜索引擎Bing中，谷歌聊天机器人Bard具备了代码生成能力，亚马逊和Meta也在人工智能模型上进行了大量研究。Insider Intelligence分析师利普斯曼（Andrew Lipsman）表示：“上个季度，这几家大型科技公司关注的主要是效率和利润改善。而本季度，他们可能会更具前瞻性，将围绕人工智能的巨大潜力展开深入讨论。”
市场不乏谨慎的观点。考虑到最近的反弹，购买科技股可能并不那么安全，因为估值已经变得相当昂贵。FactSet的数据显示，纳指的远期市盈率已经升至25.4倍，比标准普尔500指数的17.6倍高出约44%。虽然成长性较强的纳指通常溢价交易，但这是一个特别大的估值差距。
Main Street Research首席投资官德默特（James Demmert）在电子邮件评论中表示：“近几个月来，许多科技股大幅上涨，这让人想起过去的几次熊市反弹，对科技股来说都没有一个好的结局。尽管科技的某些行业可能更具防御性，但总体上不是一个避风港，尤其是当科技股的市盈率大幅超过其收入增长率时。”
经济全景初现端倪
与此同时，各行业龙头企业的最新业绩和展望也将展现货币政策对经济更微观的影响。
本周四美国将公布一季度国内生产总值（GDP）初读数据。经历了银行业风波，近期指标波动描绘出一幅前景黯淡的画面：劳动力市场开始降温，消费者零售额正在下降，制造业产出有所下滑……这些导致了华尔街机构纷纷预测最早在今年下半年美国将出现衰退。
第一财经记者注意到，目前机构预测上季度标普500指数公司盈利将同比回落4.7%，这将是2020年疫情以来的最差表现。预计企业运营压力将至少持续到二季度，利润企稳反弹需要在下半年才能出现。
美股盈利下滑料持续到二季度（资料来源：Refinitiv）
这一定程度上反映了高通胀和加息周期双重打压下的现状。高通胀正在侵蚀了家庭收入，政府在疫情期间的刺激效应接近枯竭，而不断上升的利率使得购买汽车等高价商品变得更加昂贵，消费者变得更加谨慎。3月份，包括汽车、电子产品、家具和百货在内的大类支出有所下降，同时餐饮、旅游、娱乐等服务性消费增幅也在放缓。CIBC Economics经济学家贾奇（Katherine Judge）表示：“由于消费者变得更加谨慎，美国零售额已经大幅下降，然而，如果经济继续放缓，服务业支出也可能放缓。（经济）将进一步恶化。”
消费相关板块的业绩因此将引起关注。受价格上涨和需求增加的推动，可口可乐周一公布的财报显示，一季度营收109.80亿美元，同比增长5%，净利润为31.13亿美元，同比增长11%。但并不是所有企业都可以顺利传导成本压力，本周将公布财报的麦当劳稍早前公布了裁员的消息，重组涵盖了整个公司，数百名员工被裁减。通过全球最大玩具生产商美泰（Mattel）、信用卡服务商Visa 和快递巨头UPS等行业代表的最新业绩，外界将从中寻找消费者需求变化的更多蛛丝马迹。
Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官舒特（Brent Schutte）表示：“投资者正试图弄清楚我们是否会陷入衰退。 这就是为什么你会看到标普500指数在4100点左右徘徊。”舒特预计今年将出现温和的衰退，“如果我们没有陷入泥潭，至少将处于衰退的边缘。
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