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文/新供应链值得信赖企业研究课题组

【资料图】

青岛泰德汽车轴承有限责任公司（以下简称：“青岛泰德”）于2001年改制成立，主要生产高品质要求的汽车发动机轮系专用轴承，包括汽车空调压缩机电磁离合器轴承、汽车发动机涨紧器轴承及单元和惰轮轴承及单元、汽车发动机智能风扇电磁离合器轴承、汽车硅油风扇轴承、汽车水泵轴连轴承、汽车发动机辅助装置用精密轴承、割草机离合器轴承等。目前青岛本部、安徽蚌埠工厂、青岛胶州工厂“三位一体”式发展，公司年生产能力超过1200万套，年销售额过亿元，属规范化与专业化精密汽车轴承生产企业之一。

目前，公司拥有十几条全自动精加工生产线，品质水平能够替代国际同类产品。产品主要配套于国内、外著名主机厂。其中，汽车空调压缩机电磁离合器轴承是进入OE配套的国内制造商，多年来产品市场占有率名列前茅，是中国重要的汽车空调轴承生产基地，并批量出口美洲、欧洲、日本、东南亚及台湾地区。

青岛泰德积极拓展新能源领域的客户，研发中心建设项目已正式启用。电动空调压缩机轴承方面，广汽、理想、大众等前期项目已进入大批量配套阶段；特斯拉、宁德时代、吉利等项目处于积极开发阶段，而且特斯拉项目轴承已通过用户台架实验。新能源汽车领域中，“电动汽车用压缩机轴承研发”、“高速油润滑深沟球轴承开发和试验研究”等项目均完成研发。其中“电动汽车用压缩机轴承研发”项目突破轴承在高速摆动和污染工况下的长寿命难题，满足顾客台架试验1000小时要求，技术指标达到国内领先水平，奠定了公司在该领域产品的领先地位。

一、发展环境分析

1. 高端精密机械零部件需求增大带来发展契机

近年来，我国将汽车工业列为国民经济发展的支柱产业之一，积极推进汽车制造业的产业结构升级转型，并规划在我国培育一批具有国际竞争优势的零部件生产企业，使其进入全球汽车零部件采购体系，力争使我国成为世界汽车零部件的供应基地。国家先后制定了《汽车产业中长期发展规划》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《中国制造 2025》等一系列产业政策，鼓励汽车行业和汽车零部件行业的发展。

目前我国正处于经济结构转型的关键时期，对高端、精密的机械零部件需求较大，这一现状为我国轴承制造行业也提供了发展契机。想要发展高参数、高精密度和高可靠性的轴承，就必须优先发展轴承钢冶炼技术、提高轴承钢品质。国内轴承制造业企业应充分抓住发展机遇，积极开发新品种，生产高质量、高性能的高端轴承，提升产品质量和品牌知名度。随着我国轴承行业的技术研发能力的不断提高以及一大批优势企业的不断涌现，国产高端轴承将逐步实现进口替代，并将成为国内轴承行业未来发展的主要趋势，市场前景十分广阔。

2. 已形成质量和研发优势，占据市场领先位势

——可靠的质量保障体系。青岛泰德已先后通过ISO9001质量管理体系认证、QS9000质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO/TS 16949：2002质量管理体系认证。此外，公司还建立了一套完整的现代化控制系统，从原料采购、存储、生产，到成品的检验、包装、出售等全过程，均有质量管理体系作为保障。在生产工艺上，采用了具有国内先进水平的工装设备；毛坯工序引进了高速镦锻工艺，热处理工序采用可控气氛淬火以及与世界水平同步的意大利SAET中频淬火设备，改善了轴承套圈的金相组织、硬度、抗疲劳强度等工艺性能，进一步提高了轴承的寿命；车工、磨工、装配等工序均采用了先进的数控加工设备和全自动轴承装配线等，确保了产品质量的可靠性和稳定性。

——拥有一批轴承制造核心技术。青岛泰德的技术中心下设产品研发部、工艺部、精密检测室、产品试验室等专业部门。围绕汽车发动机轴承领域，现已形成以技术带头人领导下的老、中、青相结合的多层次创新团队，在滚动轴承密封、润滑、轴承寿命等方面的研究居于国内先进水平，并在轴承关键工艺、关键配件和技术研发方面取得了大量的应用成果，掌握和拥有了一批轴承制造核心技术。技术中心坚持基础性研究、应用性研究相融合，形成自主知识产权为总体指导思想，开展产学研合作，与青岛高校合作开发了汽车发动机辅助驱动系统的计算机辅助设计，与中国科学院兰州物理化学研究所开展轴承固体润滑方面的研究。现在中心已经形成集检测、试验、分析、研究等齐全的研发手段，为产品的开发和研究提供了可靠的试验分析和技术数据。

——全球化的市场优势。公司较早进入了国内和国际知名汽车零部件商全球采购体系，并与国内外知名汽车零部件一级供应商，如华域三电、法雷奥、盖茨等建立了长期稳定的战略合作关系。公司还与客户进行新产品、新项目同步合作开发，在各大客户中享有较高知名度和美誉度，常年被评为优秀供应商、核心供应商、A级供应商。

3. 可能面临的风险

——产品结构单一的风险。燃油乘用汽车轴承是青岛泰德的主导产品，而汽车行业的增量来源逐渐趋向于新能源。如果公司无法提升在新能源汽车市场中的竞争力，将会对公司的业务规模和经营业绩产生不利影响。针对该风险，公司应积极调整产品结构，加快产品系列拓展进度；持续加大研发力度，提升新品研发能力，紧跟战略性新兴产业，持续拓展伺服电机、高铁、机器人及新能源车驱动电机轴承项目，提升公司的核心竞争力，降低产品结构单一的风险。

——存货减值风险。2019年至2021年，青岛泰德的存货账面价值占流动资产的比例分别为16.88%、15.54%、24.29%。如果存货长期积压，将对公司当期经营业绩产生不利影响。针对该风险，青岛泰德需要根据市场的需求和产品特性，制定合理的价格策略，避免过高或过低的价格导致库存积压和减值风险。

——税收优惠风险。青岛泰德于2020年12月1日通过高新技术企业复评，获得编号为 GR202037101593 的高新技术企业证书。但是，若失去高新企业资格，或者在优惠期内减税条件发生变化不再符合减税条件，公司将失去按15%征收所得税的优惠政策。针对该风险，公司需要规划建设研发中心，加大对新技术、新产品的开发资金投入，在客观上确保公司始终符合高新技术企业认定标准。

——原材料采购成本风险。青岛泰德产品生产所需的主要原材料包括轴承钢管、轴承棒料、钢球等钢类制品，其中钢类制品原材料成本占主营业务成本的比重较高。公司钢材类原材料采购成本与钢材市场价格密切相关，而自2020年下半年起，国内钢铁价格呈大幅上升趋势，这也导致公司产品成本进一步上升。如果未来包括钢材在内的原材料价格出现大幅上涨，且公司不能及时有效地将原材料价格上涨压力向下游传导或通过技术工艺提升抵消成本波动，则将会对公司毛利率水平产生不利影响，从而影响公司整体盈利水平。

4. 自身存在的不足

——技术创新能力不足。一方面，2021年青岛泰德的研发费用为1473.57万元，在“零部件”赛道研发投入相对不足；且2019年至2021年研发费用占营业收入比例分别为5.57%、5.45%、5.21%，呈现逐年下降趋势，研发强度下降阻碍了研发能力的发展。另一方面，创新氛围不够浓厚，缺乏创新文化和激励机制，导致员工创新意识不强；公司在技术创新方面缺乏长期的战略规划，以及对市场需求的深入了解与分析，导致公司的技术创新能力不足。面对新能源汽车市场的蓬勃发展，青岛泰德应该不断加强新能源汽车项目的研发，提高自主创新能力；制定长期的技术创新战略规划，激发员工的创新热情，努力取得新能源车系列轴承技术成果，推动新旧动能的转化。

——品牌影响力有限。按指数计算，青岛泰德的品牌优势值为43.59分，位于“零部件”赛道倒数第四名，品牌知名度相对较低，缺乏国际市场的竞争力。究其原因，一方面，公司在营销方面的策略相对比较简单和单一，缺乏差异化和创新的营销手段，限制了品牌形象和知名度的提升。另一方面，公司的品牌文化不够强，导致品牌缺乏独特性，不利于品牌形象的塑造和提升。若青岛泰德想要进一步打入国际市场，则需要加强品牌营销和文化建设，打造品牌知名度和美誉度，提高市场竞争力。

二、“值得信赖”维度评价

1. 实现营收、净利双增长

——总资产规模稳步提升（图1）。2019-2021年，青岛泰德的总资产分别为3.38亿元、3.54亿元、4.09亿元。2020年总资产规模同比增长4.78%，2021年同比增长15.58%。对比2021年和2020年总资产规模的增幅可以看出，青岛泰德为进一步扩大企业规模的决心。

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图1 青岛泰德2019年-2021年总资产变化趋势图（亿元）

——收入规模实现增长（图2）。2019-2021年，青岛泰德的营业收入分别为2.20亿元、2.19亿元、2.83亿元。2021年营业收入同比增长29.38%，2020年由于疫情等原因，营业收入增长受挫。2019-2021年，公司的基本每股收益分别为0.21元／股、0.25元／股，0.27元／股，呈现持续增长状态。2021年由于公司在扩大企业宣传力度，拓宽业务渠道上的投入，青岛泰德的收入规模实现较为快速的增长。

图注：

图2 青岛泰德2019年-2021年营业收入变化趋势图（亿元）

——利润持续增长（图3）。2019-2021年，公司的净利润分别为2469.13万元、2978.75万元、3137.91万元，其中2020年净利润同比增长20.64%，2021年同比增长5.34%。相比之下，2021年青岛泰德的净利润增幅有所降低，主要是公司积极开拓市场本期销售收入增长、使毛利增加 15,466,395.13 元、同时期间费用增加以及政府补助减少共同影响所致。

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图3 青岛泰德2019年-2021年净利润变化趋势图（万元）

2. 品牌价值居于同赛道后位

在品牌优势值方面，青岛泰德居于“零部件”赛道倒数第四名，按指数计算，其品牌优势值为43.59分。整体来看，潍柴集团、华域汽车、立讯精密的品牌优势值领跑“零部件”赛道，其余企业的品牌优势值的差异化并不显著（图4）。

青岛泰德凭借其可靠的产品质量、丰富的产品线、先进的生产工艺以及优质的售后服务，在国内汽车轴承市场占有率较高。然而，在“零部件”赛道中，青岛泰德的相对市场位势位于倒数第二名，按指数计算，其相对市场位势为0.01分。整体来看，赛道中，潍柴集团、立讯精密、华域汽车分别凭借29.73分、22.80分、19.62分的优势占据绝对市场，头部效应明显（图5）。

尽管青岛泰德的产品销售网络覆盖全国各地及国际市场，拥有一定的品牌知名度，但是由于公司聚焦于汽车轴承细分领域，导致青岛泰德在零部件赛道内的品牌优势和相对市场位势落于后位。

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图4 “零部件”赛道企业品牌优势值（100分制）节选

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图5 “零部件”赛道企业相对市场位势（100分制）节选

3. 研发强度呈下降趋势

青岛泰德不断强化自主研发力量，具有完备的与客户同步研发能力及设施，形成泰德核心技术。公司拥有设施完善的省级企业技术中心，是国家级高新技术企业。截至2022年末，拥有专利 75 项，其中发明专利15 项，参与起草行业标准 3 项，拥有软件著作权 2 项。

2021年，青岛泰德在国内率先成功开发了新能源汽车系列专用轴承及零部件，并已批量配套国内外知名客户。在研发新能源汽车轴承的高速、高低温、耐久性漏脂、温升等性能试验，取得了一定亮眼成绩，并制定相应的试验规范，形成了新能源汽车轴承系列试验标准。

2021年青岛泰德的研发费用为1473.57万元，2020年研发费用为1191.90万元，同比增长23.63%，主要是2021年加大新产品研发投入力度导致研发人工费增加所致。然而，由图6可知，青岛泰德2019年-2021年的研发费用占营业收入比例逐年下降。若公司想要继续保持在汽车轴承细分领域的技术优势和市场优势，则需进一步加大研发投入，在新能源汽车轴承领域实现技术突破。

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图6 2017年-2021年青岛泰德的研发费用占营业收入比例

4. 财务能力居于同赛道中上水平

——财务能力。从偿债能力看（图7），青岛泰德得分10.41分，位于“零部件”赛道第三名，表明公司的财务状况表现良好，拥有较高的信誉度；从发展能力看（图8），青岛泰德得分15.05分，处于赛道上游水平，表明公司具有较大的发展潜力，发展前景良好；从营运能力看（图9），青岛泰德的总资产周转率为0.69，位于赛道上游，表明公司的资产周转较快，流动性较高；进一步分析盈利能力，2019年-2021年，公司的毛利率逐年下降，分别为31.58%、30.98%、29.41%，若未来毛利率持续下降，将会对公司的盈利能力造成不利影响。

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图7 “零部件”赛道企业偿债能力（100分制）

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图8 “零部件”赛道企业发展能力（100分制）

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图9 “零部件”赛道企业总资产周转率

——公司治理体系较完善。青岛泰德已建立了股东大会、董事会、监事会三会治理结构，2021年根据北交所相关制度制定了新版《公司章程》、修订了三会议事规则，对外投资、对外担保、关联交易、信息披露、年度报告重大差错责任追究、募集资金管理等公司治理制度、董事会设立独立董事。2021年公司新增制定了《股东大会网络投票实施细则》、《累计投票实施细则》等制度，进一步完善公司治理机制。且现有的治理机制能够维护包括中小股东的所有股东的参与权、知情权及表决权、质询权。除此之外，还依据章程及治理机制，修订了投资者关系管理、纠纷管理、财务管控、风险控制等内部管理制度。由张新生、牛昕光、张锡奎等八名自然人股东签署了《一致行动协议》为公司实际控制人。公司不存在控股股东，也不存在控股子公司持有公司股份的情形，在二职分离以及内部治理方面均有较好表现。

——注重人才队伍规模的建设。在人才培养方面，青岛泰德注重规模建设。2021年在职员工人数为452人，同比增长6.1%，且主要聚焦于生产队伍的建设。公司注重人才的引进，为提升公司研发能力和增强公司可持续发展，2021年新录用 9 名轴承专业本科毕业生； 根据汽车行业发展现状，为保证满足市场交付能力，新增生产岗位人员 29 名。

5. 积极履行社会责任

——职工权益保护。青岛泰德始终贯彻以“以人为本”的管理理念。一方面，拥有健全的劳动保障。公司为员工缴纳养老、医疗、失业、工伤、生育等社会保险，缴纳住房公积金，从未发生拖欠行为；确保员工享有年休假、婚假、探亲假等假期，尤其严格保障女性员工享有产检假、产假与哺乳期假等合法权益；持续建立完善薪酬制度与科学化、系统化、规范化的薪酬体系，实现企业目标与员工个人发展目标的共同发展。另一方面，高度重视员工的福利待遇。公司为全体员工提供生日礼金、单身员工提供住宿、困难职工救助等；严格遵照法律法规为员工缴纳养老保险、医疗保险、工伤保险等五险一金，定期组织员工进行体检，时刻关注员工身体健康与身心健康。

——客户、供货商权益保护。青岛泰德积极把握行业发展机遇，与上下游产业链共同成长，努力实现企业与客户、供应商的共赢。一方面，公司注重与下游客户的合作，通过对产品与客户的同步研发、设计和集成整合，为客户提供具有可靠品质、良好性价比优势、以及完善的售后服务的产品及解决方案。另一方面，公司对供应商的各项产品制定严格的供应商管理办法，按照要求对供应商及其产品进行管理，形成稳定的协力供应链，保障供应商的利益。且公司先后荣获上海三电贝洱汽车空调公司等国内客户优秀供应商、质量进步奖、优秀服务奖称号。

——践行环保低碳、绿色节能理念。青岛泰德牢固树立和贯彻绿色发展理念，积极响应国家环保号召，推进绿色制造，引进一批先进的环保设备，加强废水、废气等排放的监测和治理，实现了生产过程的零排放。同时，公司加强内部管理，注重信息化建设和管理，提升了办公效率；推进无纸化办公，践行绿色节能理念。

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