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今天A股指数全面收绿，但上涨的股票近3800家。原来是看着指数涨、股票不涨，现在是股票涨、指数却全面收绿。这种情况是不是已经确定接下来“老登”要开始表现，“小登”要阶段性退潮？我们需要从事实角度来考虑。
当前“老登”上涨的主要依据，是未来它会高速成长，还是单纯的因为连续性下跌后偏离实际价值？如果是低估，那涨也是对的。现在市场上已经出现了明显的“老登”股集体反应，这种集体反应绝对不是小资金所为，共性的反应一定是有规模或大类的资本参与而导致的。那就要考虑参与的动机：是未来能爆发式增长，还是单纯的因为低估、估值修复而配置？低估了，距合理价值有空间，这就是利润空间。
从“老登”的角度来看，应该是连续性下行，或者说在整个市场上行过程中它没有往上涨，低估就是相对性的机会。但这种低估往往带来的是估值修复。如果未来不具备大规模的成长或盈利能力的扩张，它的空间应该不会特别大。
“小登”当前是跌了，但也要考虑一个问题：未来它的营收和利润是不是还会继续扩张？如果依然有扩张的前景，那未来的机会和方向也是相对比较明朗的。
总结一下：现在这个现象来看，“老登”和“小登”已经明显表现出来——小登要凉一点，老登要热。但老登的热是低估，不是说未来有爆发式增长、有大规模的成长性，所以上涨空间属于估值修复，不能过分期待它有太大的上涨空间。小登也是一样，小登现在的恢复实际上基于对未来高速成长的预期，但只不过过高了，相对调一下。其实这跟我们5月初强调的震荡也是一回事。如果细看科创50，跌到今天这种情况，也只是5月初的水平。
所以在当前这种情况下，老登反应一下是低估性机会，小登调整一下、震荡一下，是在等未来的业绩增长。当前这个阶段，整体市场大的方向至少是好的，当前这种状态对于部分持有老登的股民也是好事。但要客观看待：这两类行业中，小登是成长性的，从理论上来讲未来的空间应该更大；老登是低估的，不是没机会，但不能过分期待。
小登有机会、有大的空间，震荡一下也要接受它的震荡；老登跌得多了，涨一涨这也是常态。所以对于未来整个市场层面，至少没有什么大的问题，但对于小登不能过分悲观，对于老登也不能过分乐观。
